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Le chef de la banque centrale turque pourrait avoir peu de temps pour restaurer la confiance

(Bloomberg) – Si l’expérience des plus récents prédécesseurs de Sahap Kavcioglu est une indication, le nouveau chef de la banque centrale turque a peu de temps pour regagner la confiance des négociants en devises – ou pourrait la perdre à jamais. Dans trois cas où le président Recep Tayyip Erdogan a remplacé le gouverneur, la réaction des marchés des devises au cours de la première semaine du mandat du nouveau titulaire a donné le ton tout au long de son mandat. C’est pourquoi l’effondrement de la lire cette semaine – malgré l’engagement de Kavcioglu de maintenir la continuité politique – est si important: lorsque Murat Cetinkaya a été nommé en 2016, il a eu du mal à inverser une érosion de la crédibilité de la banque centrale. sens inverse. Murat Uysal a vécu une expérience similaire lorsqu’il a pris la relève en 2019. Mais lorsque Naci Agbal a été nommé en novembre dernier, il a pu rassurer les marchés presque immédiatement qu’il était prêt à mettre en œuvre les hausses de taux nécessaires pour lutter contre l’inflation. La lire a rallié plus que toute autre devise cette semaine-là et a continué d’enregistrer la meilleure performance au monde pendant son mandat. Si cette tendance est une indication, les traders ont peut-être déjà rendu leur verdict sur Kavcioglu, le considérant comme un loyaliste d’Erdogan qui assouplira rapidement la politique, conformément à l’opinion du président selon laquelle des coûts d’emprunt plus élevés alimentent l’inflation plutôt que la maîtrisent. La lire a chuté d’environ 9% depuis sa prise de contrôle à la fin de la semaine dernière, signalant l’inquiétude que la Turquie soit revenue aux caprices des cinq dernières années, une période de krachs monétaires, de hausse de l’inflation et de rendements réels négatifs. Lire Lire, Rise Lose La banque centrale JobKavcioglu a cherché dimanche à rassurer les marchés en s’engageant à utiliser efficacement les outils de politique monétaire pour assurer une stabilité permanente des prix et à s’en tenir aux réunions programmées de fixation des taux de la banque centrale. Mardi, cependant, Yigit Bulut, conseiller principal d’Erdogan, a semblé compenser cela, réitérant la volonté du président de baisser les taux d’intérêt, mais le nouveau gouverneur a promis de s’en tenir au cadre de taux d’intérêt unique adopté par son prédécesseur. . L’agence de presse Anadolu a rapporté, citant une réunion entre l’autorité monétaire et les prêteurs commerciaux mercredi. Lorsque la négociation a commencé lundi, la lire a perdu jusqu’à 15% et a terminé la journée avec un affaiblissement d’environ 8%. Les coûts des prêts à une semaine ont augmenté de 100%, la volatilité des options a atteint son plus haut niveau depuis septembre 2018 et les traders à découvert ont augmenté leurs paris sur les actions d’Istanbul. Erdogan s’est abstenu de commenter l’examen de la banque centrale mercredi. marchés. La lire a peu changé par rapport au dollar américain mercredi et l’indice boursier Istanbul 100 a clôturé en hausse de 2,6%. – le temps à un creux a déjà fait de la Turquie un pays à la traîne des investissements Alors que les rendements réels du pays fluctuaient entre des sommets mondiaux et en dessous de zéro, la lire a perdu un regain de confiance dans les marchés émergents. Selon les données compilées par Bloomberg, les flux vers les économies en développement du monde ont augmenté de 29% au cours des cinq dernières années, tandis que ceux vers la Turquie ont diminué de 54%. la nation a utilisé de temps en temps. Le coût moyen pondéré du financement des banques a été plus influent en permettant à la banque centrale de resserrer sa politique sans hausses définitives. Dans le cadre de cette mesure, les gouverneurs ont créé un environnement plus agressif que ne le suggèrent les taux officiels.Murat Cetinkaya (11 avril 2016 – 6 juillet 2019) Membre du panel de fixation des tarifs avant d’être élevé au gouvernorat, Murat Cetinkaya est considéré comme une sorte de compromis entre l’école de bas rang privilégiée par Erdogan et l’approche favorable au marché prônée par le Premier ministre Ahmet Davutoglu. Mais cette brève accalmie s’est estompée alors qu’Erdogan réaffirmait rapidement son influence sur la politique. Un coup d’État manqué contre le président trois mois seulement après la nomination de Cetinkaya n’a pas aidé. Le gouverneur a resserré les conditions de financement au cours des deux premières années de son mandat, avant que la crise monétaire de 2018 ne l’incite à mettre en œuvre des hausses définitives, mais à ce moment-là, le marché semblait avoir jugé Cetinkaya lent. Sa détermination ultérieure, dans laquelle il a supervisé 1650 points de base de hausses de taux, n’a pas réussi à restaurer sa crédibilité et, au moment où elle a finalement été supprimée, la lire avait perdu près de la moitié de sa valeur. La banque centrale turque était en sommeil depuis des mois lorsque Murat Uysal a pris le relais et les autorités se sont appuyées sur des mesures de relance budgétaire pour surmonter la première récession du pays en une décennie. Cependant, le spectre d’une double récession se profilait et le gouvernement voulait relancer la croissance en abaissant les taux d’intérêt à mesure que l’inflation ralentissait. Toute cette marge de manœuvre limitée d’Uysal: malgré la promesse de rechercher l’indépendance du gouvernement, Uysal n’a pas bénéficié de la confiance inconditionnelle des commerçants car il a promu des hausses furtives plutôt que d’augmenter le taux de référence, déployé des réserves et utilisé des banques d’État pour soutenir la lire. . À mesure que l’inflation ralentissait, elle a produit 1 375 points de base nets de baisses de taux. À la fin de son mandat, la lire avait perdu un tiers de sa valeur alors que les turbulences sur le marché mondial déclenchées par la pandémie de Covid-19 exerçaient une pression supplémentaire sur la monnaie. une vraie lune de miel pour les commerçants car elle a simplifié la politique de taux d’intérêt, la rendant plus prévisible. Ancien ministre des Finances et célèbre dans le pays, Agbal n’avait aucune expérience en matière de politique monétaire. Pourtant, il était considéré comme un antidote bienvenu à la colombe d’Uysal. Et alors qu’Erdogan s’engageait à adopter des politiques plus orthodoxes, la confiance dans la capacité de la banque centrale à maintenir les taux alignés sur les conditions économiques s’est envolée. augmentation de points jeudi dernier. Ce jour-là a peut-être marqué un haut niveau de confiance dans les suites de la tentative de coup d’État de 2016. Le lendemain, il a été congédié. Huitième paragraphe). la source. © 2021 Bloomberg LP

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