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Bloomberg

Les marchés turcs glissent alors que la sortie d’Agbal provoque des turbulences pour la lire

(Bloomberg) – Les actions, les obligations et la lire de la Turquie ont chuté alors que le limogeage de choc du chef de la banque centrale a suscité l’inquiétude selon laquelle le pays se dirige vers une nouvelle vague de turbulences monétaires dans l’une des ventes les plus fortes de ces derniers temps. perdu plus de 9%, déclenchant des disjoncteurs qui ont perturbé les échanges. La lire s’est également affaiblie de plus de 9%, tandis que les rendements des obligations locales et en dollars turcs ont augmenté. Les investisseurs ont également vendu des actions de banques européennes liées à la Turquie. L’Espagnol Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA, qui détient environ la moitié de la banque Garanti, a chuté de plus de 7%. La tourmente souligne l’inquiétude que le président Recep Tayyip Erdogan ne retire de Naci Agbal après seulement quatre mois en tant que gouverneur marque la fin d’une période d’orthodoxie politique qui a brièvement rétabli la fortune de la lire après un recul de 20% l’année dernière. Le successeur d’Agbal, Sahap Kavcioglu, chroniqueur et professeur d’université, a critiqué les récentes hausses de taux d’intérêt sous la direction d’Agbal, y compris l’augmentation plus importante que prévu la semaine dernière. «Le remplacement du gouverneur de la CBRT est un coup dur pour la confiance des investisseurs en Turquie», a écrit Adam Cole, stratège en chef des devises chez RBC Capital Markets. “Sans surprise, la proximité géographique laisse l’Europe plus exposée.” BBVA 60 milliards de dollars d’actifs turcs en vedette; ING, BNP Exposure Small La baisse de la lire ne la place qu’à quelques points de pourcentage par rapport au plus bas historique atteint le 6 novembre, la veille de la nomination d’Agbal. Il s’échangeait à 7,919 contre le dollar à 10 h 45 à New York après s’être affaibli à 8,4707 aux premières heures de l’Asie, alors que la liquidité des devises des marchés émergents tend à être plus mince. la lire des banques publiques, selon un négociant en devises conscient des transactions qui n’est pas autorisé à s’exprimer publiquement et qui a demandé à ne pas être identifié. La décision d’Erdogan de limoger Agbal, qui avait cherché à restaurer la crédibilité de la banque centrale, a suscité des spéculations selon lesquelles le le pays recommencera à assouplir les taux d’intérêt. Avant Agbal, les investisseurs critiquaient souvent l’autorité monétaire turque comme étant trop rapide pour inverser le resserrement et trop lente pour réagir aux risques, le plus récemment en août 2018, lorsque la lire a perdu environ un quart de sa valeur. aux défis institutionnels, ajoutant des risques aux conditions financières “, ont écrit les analystes de Moody’s Investors Service, dont Madhavi Bokil et Dima Cvetkova, dans une note. Quelque 875 points de base de hausse des taux d’intérêt depuis novembre, y compris la hausse de 200 points de base jeudi ont contribué à la lire, la meilleure devise de carry trade cette année, qui ramène les capitaux étrangers sur les marchés turcs. Une “brume de volatilité” est revenue sur les marchés turcs, a écrit Stephen Innes, stratège en chef du marché mondial chez Axicorp Financial Services Pty Ltd. à Sydney Note: “Le marché se réchauffe vers une politique monétaire plus normalisée depuis novembre. Cette décision est un coup dur pour ces espoirs.” Le ministre du Trésor et des Finances, Lutfi Elvan, a déclaré lundi que la Turquie continuerait de s’en tenir au marché libre et à un régime de taux de change libéral. Le gouvernement accordera la priorité à la stabilité des prix et les politiques budgétaires soutiendront l’autorité monétaire dans ses efforts pour contenir l’inflation, a-t-il déclaré. “Les marchés peuvent être encouragés par le réengagement en faveur de l’absence de contrôle des capitaux et par le fait que les banques d’État et vraisemblablement la banque centrale ont vendu des dollars et ramené la lire en dessous de 8”, a déclaré Timothy Ash, stratège chez BlueBay Asset Management. Londres. “Je m’attends à une intervention massive des banques d’État à court terme pour maintenir une ligne sur la lire.” Aperçu du marché L’indice Istanbul Banks, où les étrangers sont plus présents, a chuté de 9,9% sur le rendement de l’obligation de référence en monnaie locale à 10 ans de la Turquie a augmenté de 483 points de base pour s’établir à 18,89% à la clôture. Le rendement des obligations de référence en dollars à 10 ans a augmenté de 138 points de base pour s’établir à 7,344%. Les swaps sur défaillance de crédit à cinq ans de la Turquie ont atteint un niveau record, à 455 points de base. 34% Kavcioglu s’est engagé dimanche à utiliser des instruments politiques. une politique monétaire efficace pour assurer une stabilité permanente des prix. Kavcioglu a également déclaré que les réunions de fixation des taux de la banque se dérouleraient conformément au calendrier. Kavcioglu est professeur de banque à l’Université de Marmara à Istanbul et chroniqueur pour le journal progouvernemental Yeni Safak. Vendredi, le journal a critiqué la dernière hausse des taux d’intérêt de l’autorité monétaire en première page, affirmant que cette décision “faisait la sourde oreille” aux 83 millions de Turcs, nuirait à la croissance économique et profiterait principalement aux “propriétaires de monnaie chaude basés à Londres”. . Dans une chronique publiée par Yeni Safak le 9 février, Kavcioglu a déclaré qu’il était “triste” de voir des chroniqueurs, des banquiers et des organisations professionnelles en Turquie rechercher la stabilité économique avec des taux d’intérêt élevés à un moment où d’autres pays avaient des taux négatifs. Il a également approuvé la théorie peu orthodoxe d’Erdogan sur la relation entre les taux d’intérêt et l’inflation, affirmant que la hausse des taux d’intérêt «ouvrirait indirectement la voie à une hausse de l’inflation». La plupart des économistes pensent que le contraire est vrai. des milliards de réserves de change du pays pour soutenir la monnaie, selon un rapport de Goldman Sachs Group Inc. qui a incité les législateurs de l’opposition turque à demander une enquête judiciaire sur les réserves officielles. En comparaison, les investisseurs étrangers ont acheté une valeur nette de 4,7 milliards de dollars en actions. et les obligations dans les mois suivant la nomination d’Agbal. Les entrées étrangères en Turquie par le biais de swaps ont totalisé environ 14 milliards de dollars au cours de cette période, a déclaré l’économiste basé à Istanbul, Haluk Burumcekci. Ce que dit Bloomberg Economics «Le coup porté à la crédibilité et à l’indépendance de la banque centrale ne peut être surestimé. Erdogan a battu l’institution avec des interventions qui ont été à plusieurs reprises contre-productives. Les marchés financiers étaient prêts à donner une chance à Agbal, son successeur aura du mal à rétablir cette confiance. »- Ziad Daoud, économiste en chef des marchés émergents. Pour le REACT complet, cliquez ici La faiblesse de la lire pourrait ajouter aux pressions inflationnistes qui se développent dans l’économie et éroder le taux réel de la Turquie, actuellement le plus élevé des marchés émergents après celui de l’Égypte. «À l’heure actuelle, la plus grande question est de savoir si nous pouvons éviter un choc de liquidité / événement de crédit et s’il est judicieux de vendre sur un marché qui évalue déjà un peu de risque», a déclaré Ed Al-Hussainy, analyste senior. taux d’intérêt et devises chez Columbia Threadneedle Investments à New York. L’attrait pour les chasseurs de rendements, son inflation mercurielle et la perception que la politique de la banque centrale a été trop accommodante ont fait de la lire l’une des devises les plus volatiles au monde. Parmi ceux qui sont du mauvais côté du commerce, il y a les investisseurs de détail japonais. Les positions longues représentaient près de 86% du total des positions lire-yen négociées vendredi à la Bourse de Tokyo, la plus importante des 14 principales paires de devises, sur la base des dernières données compilées par Bloomberg. “Nous ne saurons jamais à quel point l’approche d’Agbal aurait pu être efficace, mais les premiers signes ont été positifs”, a déclaré Emre Akcakmak, conseiller en valeurs chez East Capital à Dubaï, qui s’attend à un renversement de certains des récents afflux d’argent chaud. “Même lorsque le marché se stabilise après un certain temps, les investisseurs auront peu de tolérance, voire aucune, au cas où le nouveau gouverneur réduirait prématurément les taux à nouveau », a déclaré Akcakmak. (Mettre à jour les prix du marché dans l’ensemble, ajoute les commentaires de Moody’s dans le neuvième paragraphe et les commentaires de Columbia Threadneedle dans le cinquième au dernier paragraphe.) Rendez-nous visite sur bloomberg.com Rejoignez-nous maintenant pour rester au courant de la source d’actualités d’affaires la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP

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