Nouvelle poussée à la baisse pour l’économie française

Le 28 avril, la note de crédit de la France a été dégradée de AA à AA- par l’agence de notation Fitch. Fitch a souligné que le déficit budgétaire de la France devrait encore augmenter cette année pour atteindre moins 5 %. En outre, la croissance économique est faible et Fitch a estimé que l’économie française était généralement plus faible que celle de ses pairs.

La situation politique du président Emmanuel Macron a également suscité beaucoup d’attention, avec des troubles de longue date concernant le relèvement de l’âge de la retraite de 62 à 64 ans comme point central. Les émeutes dans les rues étaient dues au fait que la loi a été mise en œuvre en utilisant le soi-disant article 49.3, ce qui signifie que la loi a été mise en œuvre sans vote au parlement.

Le ministre français des Finances, Bruno La Maire, a en fait commenté la dégradation de la note, ce qui a attiré l’attention. Il a fait valoir que Fitch n’avait pas tenu compte du fait que la réforme des retraites récemment adoptée avait un effet suffisamment positif en ce qui concerne l’amélioration du bilan à long terme que la réforme produirait. Par ailleurs, le ministre des Finances juge Fitch pessimiste.

Je suis désolé de dire qu’au nom de la France, j’appartiens moi aussi à ce groupe, du moins en ce qui concerne l’économie du pays et le pays en tant que destination d’investissement. Certains des sujets mis en évidence par Fitch, je pense, sont très sérieux et même quelque peu inhabituels. Ce qui est inhabituel, c’est que la situation politiquement difficile du président Macron ait autant de poids dans la dégradation de la cote de crédit d’un pays d’Europe occidentale noté AA – je pense qu’il convient de le noter.

Depuis que le président Macron a pris son premier mandat présidentiel, il y a eu un travail politique pour relever l’âge de la retraite, qui a maintenant augmenté de deux ans. De nombreux gouvernements dans les pays occidentaux qualifient ces mesures de « réforme », mais de mon point de vue professionnel, je qualifierais l’augmentation de l’âge de la retraite de changement, peut-être de changement majeur, mais rien de plus.

La dernière grande réforme que je peux citer en Europe au cours des dernières décennies remonte à environ 10 ans, lorsque le gouvernement britannique, avec David Cameron comme Premier ministre, a mis en œuvre des coupes drastiques dans les dépenses publiques, sauf dans le secteur de la santé. Les économies étaient si importantes qu’il n’y avait pas d’argent pour que la Marine commande des avions pour les porte-avions en construction. Cela semble dramatique et c’était le cas, et c’est tout ce qu’il a fallu pour améliorer de manière significative le budget du gouvernement britannique.

Depuis lors, je pense qu’aucune réforme économique globale n’a été mise en œuvre dans aucun pays européen. Et je pense que l’exemple britannique est une excellente mesure de l’ampleur des changements nécessaires avant que les changements ne deviennent de véritables réformes. Je pense que cela met les défis politiques de la France en perspective, car comme mentionné, les émeutes de rue en cours en France sont désormais incluses dans une cote de crédit, et cela a une perspective.

La conséquence la plus directe est bien sûr les prochaines étapes pour la cote de crédit de la France. Mon évaluation est que la France doit simplement passer par des réformes et des économies complètement différentes pour éviter d’autres échelons dans l’échelle de notation de crédit.

La France connaît un déficit budgétaire public depuis des décennies. Fitch estime que la situation va encore s’aggraver pour atteindre un déficit budgétaire de moins 5 % du produit intérieur brut (PIB) cette année. Il était une fois, en 2004, la France avait quelques mois d’excédent commercial. Vous pouvez ajuster les statistiques pour que le Royaume-Uni ait eu quelques mois d’excédent à la mi-2004, si vous voulez absolument du soleil.

La vérité est qu’il existe notoirement des déséquilibres structurels internes et externes dans l’économie française et qu’il n’y a pas de solution politique au problème. C’est le genre de défis qui préoccupent habituellement les agences de notation de crédit. À mon avis, cela suffit pour s’attendre à de nouvelles dégradations de la cote de crédit du pays.

L’hypothèse générale est qu’environ 14 % de la population française vit en dessous du seuil de pauvreté, déterminé en fonction des conditions de vie françaises. Il s’agit donc de l’une des augmentations les plus fortes d’Europe et si l’on considère que les réformes économiques font mal avant de s’améliorer, oui, il y a aussi la perspective de nouveaux troubles. Cela signifie que même ce nouveau facteur de cote de crédit ne disparaîtra probablement pas immédiatement.

Bien sûr, ces perspectives ne changent pas mon évaluation selon laquelle les investisseurs devraient sous-pondérer l’Europe, en particulier la zone euro, dans leur portefeuille d’investissement. Ma réflexion porte sur la rapidité des déclassements de crédit, par exemple, de la France en hausse. Dans le même temps, je m’attends à ce qu’un certain nombre de pays émergents obtiennent une cote de crédit plus élevée alors que le monde continue de changer rapidement.

Peter Lundgreen est le PDG fondateur de Lundgreen’s Capital. Il est un conseiller en investissement professionnel avec plus de 30 ans d’expérience et un puissant entrepreneur en investissement et en finance. Lundgreen est un chroniqueur international et conférencier sur des sujets liés aux marchés financiers mondiaux.