Soutien budgétaire cohérent suivi d’une maîtrise progressive des dépenses

En particulier, le gouvernement vise à limiter la croissance annuelle des dépenses publiques réelles à 0,7% entre 2022 et 2027. Ceci est inférieur aux taux de croissance moyens pour les périodes 2007-12 et 2012-17, respectivement de 1, 4% et 1,0% et même en deçà de la croissance réelle de la production attendue.

Rationalisation et numérisation des services publics

Le gouvernement continuera à poursuivre la rationalisation et la numérisation des services publics comme indiqué dans l’action publique 2022 et se concentrera sur des dépenses publiques efficaces qui favorisent une croissance plus inclusive et verte. En outre, le gouvernement prévoit de réformer la gouvernance des finances publiques en mettant en œuvre une règle de dépenses pluriannuelle qui limite la croissance des dépenses publiques. Cela ne peut être surmonté qu’en temps de crise et après un examen parlementaire minutieux.

Une approche de consolidation progressive axée sur les dépenses est appropriée

Le plan du gouvernement visant à réduire progressivement le déficit budgétaire grâce à une consolidation basée sur les dépenses est approprié car il a tendance à être plus efficace que les plans basés sur les recettes. Cela contribuera à mettre l’économie sur une solide voie de reprise après la crise. Une consolidation rapide et prématurée aura probablement des implications négatives pour la croissance et pourrait peser sur la viabilité de la dette à long terme. Cependant, cette approche graduelle de la consolidation du bilan se fera au prix le plus bas de fondamentaux de bilan nettement plus faibles à moyen terme.

Les soldes budgétaires primaires projetés pour la France sont plus faibles que ceux de la plupart des autres pays de la zone euro, bien que similaires ou supérieurs à ceux des autres souverains notés AA de Scope tels que la Belgique, la République tchèque, les États-Unis ou les États-Unis.

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Le déficit budgétaire devrait rester élevé

Le déficit budgétaire français devrait rester élevé, en moyenne à 4,6% du PIB, au cours des sept prochaines années et ne devrait passer en dessous du seuil de Maastricht que 3% du PIB d’ici 2027. Cela inclut l’impact budgétaire du plan de relance de la France de 100 milliards d’euros , ainsi qu’un retrait progressif des mesures de soutien mises en œuvre pour lutter contre Covid-19. De même, le ratio dette publique / PIB ne se stabilisera à 118% du PIB qu’en 2024-2026 et commencera à baisser d’ici 2027 en l’absence d’un choc économique substantiel dans les années intermédiaires.

Si le niveau et la trajectoire de la dette de la France sont similaires à ceux des autres emprunteurs souverains notés AA Scope (autres que celui de la République tchèque avec un encours de dette nettement plus faible), le fardeau de la dette publique laisse l’économie vulnérable avec une forte hausse des taux d’intérêt , l’appétit des investisseurs se détériore soudainement. De même, la réduction de l’espace budgétaire limite la marge de manœuvre pour des mesures budgétaires anticycliques en cas d’un autre choc défavorable majeur.

Si les faibles coûts de financement soutiennent les fondamentaux budgétaires, un assainissement budgétaire plus solide est nécessaire

L’affaiblissement des fondamentaux budgétaires sera probablement en partie atténué par les faibles coûts de financement dont dispose le gouvernement, car les paiements d’intérêts français sur les recettes devraient continuer à baisser dans les années à venir. Il est clair que de nouvelles réformes structurelles sont nécessaires pour accroître le potentiel de croissance et initier un assainissement budgétaire plus solide à plus long terme qui entraînerait une baisse durable du taux d’endettement.

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Cela pourrait s’avérer difficile compte tenu du déclin du soutien public et politique du gouvernement d’Emmanuel Macron. Après une forte opposition populaire à certaines des réformes du gouvernement, les sondages d’opinion montrent une diminution de la marge de victoire de Macron par rapport à sa candidate favorite, Marine Le Pen, ce qui soulève la perspective d’un changement de direction après les élections de 2022.

Pour un aperçu de tous les événements économiques d’aujourd’hui, consultez notre calendrier économique.

Zuzana Schwidrowski est directrice des évaluations souveraines et du secteur public à Scope Ratings GmbH. Thibault Vasse, Analyste chez Scope Ratings, a contribué à ce commentaire.

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